股价再创历史新高 贵州茅台股票大涨原因

时间:2017-02-22 10:17 点击: 黑马营

  2月21日,贵州茅台发布公告,2016年度公司共生产茅台酒及系列酒基酒约为6万吨,其中茅台酒基酒约为3.9万吨,系列酒基酒约为2.1万吨;预计2017年第一季度公司实现营业收入128.52亿元,同比增长25.38%;归属于上市公司股东的净利润56.68亿元,同比增长15.92%。

  截至发稿,贵州茅台涨超1%,报364.59元,股价再创历史新高。

  券商观点

  国泰君安:在渠道方面,白酒延续消费升级及名酒集中趋势。

  东方证券:随着2016年高端酒批价普遍上移,200元至500元价格档次的高端白酒的性价比凸显,消费者收入提升将使得部分中低端白酒消费转移至次高端白酒。

  安信证券:按照“十三五”规划的净利润推算,预计2020年贵州茅台的净利润可达350亿元,给予20-25倍市盈率,2020年对应市值为7000亿至8750亿元,与目前市值仍有超过50%上涨空间,离市值天花板还远。

  招商证券:贵州茅台的收入增长略超市场预期,利润增长略低市场预期,我们判断公司业绩有大量保留。公司2013年茅台基酒产量3.85万吨,按照4年后80%比例推算,2017年可供销量3.08万吨。但从今年实际发货看,可能接近3万吨;来年需求稍微有所增长,供应会更为紧张,“茅台明年会更好”。未来3年茅台供需紧张加剧,将带动批发价被动上行,2018年至2019年可能会重现历史高点。

  平安证券:茅台品牌强到足以影响高端白酒价量分布,17-18 年利润增速仍可能远超市场预期,17 年预期PE 仅约19 倍,低估值、能内生增长、产品能涨价、持续增长前景明确,正是17 年好品种,相信估值有望修复至当年25倍PE,维持“强烈推荐”。

  中泰证券:茅台连续提前公布2016 年和2017 年一季报预计经营数据,我们认为这反映了公司关账日期进一步提前,且对收入增长具备充足信心。2017 年一季度公司利润增速预计同比增长近16%,我们认为利润增速低于收入增速的主要原因在于消费税税基的调整,这可以从2017 年1 月控股股东茅台集团(主要由股份公司贡献)税收同比大幅增长163.5%中体现,全年来看利润增速会逐步回归。目标价431元,维持“买入”评级。

  中金公司:茅台酒市场需求依然强劲,春节前后公司满负荷生产满足市场需求,没有透支提价空间,当前渠道的库存仍然偏低,批发价格达到1100 元,进一步放量维持高成长能力没有改变,即便淡季批发价格可能适度降低到1000 元,但茅台基本面继续向好。其次,公司2016 年产能增长乏力,4年后价格提升可能性加大。公司公布2016 年的茅台酒产能只有3.9 万吨,相比于2015 年的3.87 万吨,几乎没有增长,预计2020 年公司的实际供给量将在38200 吨,考虑到历年库存基酒,供给量只能适度提升,那么在未来3~5 年,茅台酒零售价格和出厂价格超预期同步提升。最后,公司短期的盈利增长速度落后于营收增速只是暂时现象,全年盈利存在进一步超预期空间。2017 年后三个季度的营收增速会逐步加快,四季度盈利增速会反超收入增速,主要因为营业税金和附加,预计2018 年公司提价8~10%,毛利率将适度提升。由于2016 年下半年茅台酒放量少低基数,全年营收存在进一步超预期空间。

  申万宏源:维持盈利预测,预测16-18年EPS为13.25、16.46、20.88元,同比增长7%、24%和27%,上调一年目标价到450元,对应17年报表业绩估值27x(但真实业绩估值应该22-23倍),18年报表业绩估值22x,买入评级,继续强烈推荐。我们看好公司的逻辑主要是:1、茅台拥有极强的品牌力,不但构筑了高壁垒,也形成了产品的稀缺性,经过本轮行业调整,茅台在行业和消费者心中的地位已无可替代;2、团队优秀,茅台新任党委书记和代总经理李保芳自去年底上任后,不到一年时间使茅台酒销量稳步增长,价格明显提升,基酒生产明显改善,系列酒迅速发力,已充分证明了团队驾驭市场的能力;3、茅台将引领行业进入新一轮提价周期,过去10年茅台提价CAGR接近10%,17年批价继续上涨,出厂价提价时点渐近;4、价格回归理性后,触发了大众消费需求,未来价格合理提升的前提下,消费升级将不断带来新增需求,销量较快增长;5、茅台是整个白酒行业真正掌握定价权的公司,且成长性、盈利能力、偿债能力等均好于国际烈酒龙头,估值应享受溢价。


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