晚间汇总:明日望冲击涨停股

时间:2017-05-02 16:21 点击: 黑马营

  中国神华(601088)季报点评:煤炭销售量价齐升 助业绩大幅增厚

  投资要点:

  一季度归母净利润122 亿元,同比+166%,环比+126%,EPS 为0.62 元,主要基于煤炭盈利好转。2017Q1 公司营业收入611 亿元,同比+55%,环比+5%;利润总额177 亿元,同比+101%,环比+101%;归母净利润122 亿元,同比+166%,环比+126%。盈利增长主要来自煤炭板块煤价、产量、成本三重驱动:1.下水煤价达495 元/吨,同比+57%,环比-0.95%。2.一季度公司商品煤产量7800 万吨,同比增长9.4%,环比增长2%,从销售端来看,Q1 公司下水煤销售6690 万吨,同比+23%,环比+22%,价格较高的下水煤销量大幅提升。3.自产煤吨煤成本为105.8 元,同比-0.5%,较16 年平均成本下降2.85%,成本下降主要来自原材料、燃料及动力成本的减少。

  售电量增加难以扭转电力业务利润下滑,铁路外部客户收入提升。一季度公司火电售电量544.5 亿千瓦时,同比增加10%,售电价0.299 元/度,同比-2%,平均售电成本0.268 元/度,同比+26%,售电量虽显著提升,但受煤价上涨和电价下调影响,电力分部毛利同比下降48%至29 亿元,毛利率为16.1%,同比-17.7pct,全年来看,电力业务将持续承压。2016 年以来,公司运输网络逐步向社会开放经营,推动单一的运输产业向综合物流产业转型,2017 年Q1 公司铁路分部营业收入92 亿元,同比+12%,其中对外运输服务收入约14 亿元,同比+58%,外部服务收入增长明显。

  预计2017 年上半年归母净利润增幅将超100%。17 年公司计划煤炭产销量分别是3 亿和4 亿吨,同比基本都是增长3%。计划营业收入2036 亿,同比+11%,营业成本1282 亿,同比+15.7%,照此测算利润总额增长30 亿(同比+8%)。目前公司Q1 利润总额176.85 亿元,已接近2016 年利润总额45%,若保持全年利润总额增幅将接近80%。据公司测算,若煤价无发生重大变化,预计2017 年上半年归母净利润增幅将超100%,我们认为增幅有望达到120%~140%。

  业绩大幅增长+高分红+央企改革龙头,估值修复可期。预计公司2017 年-2019年EPS 为1.49 元、1.71 元、1.92 元,参考行业2017 平均PE 估值16 倍,我们给予公司2017 年业绩15 倍PE 估值,对应目标价22.35 元,维持“买入”评级。

  风险提示:经济下行风险,行业政策变化风险 。 


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