晚间汇总:明日望冲击涨停股

时间:2017-05-04 16:40 点击: 黑马营

  振芯科技(300101)调研简报:导航龙头全产业链布局 未来业绩有望回暖

  投资要点

  北斗导航终端龙头企业,围绕北斗导航应用形成“元器件-终端-系统”全产业链布局。公司主要产品及业务包括高性能集成电路、北斗卫星导航应用和视频图像安防监控三大块。公司核心产品是北斗卫星定位终端,2016 年营收占比67.86%,市占率超过50%。受制于军改等行业影响,2016 年该类产品实现收入2.96 亿元,同比下降22.61%,毛利率60.1%,保持稳定。根据国家卫星导航产业中长期规划,预计到2020 年,卫星导航应用产业年产值将达到4000 亿。

  北斗导航在整个卫星导航市场占有率15%—20%,公司作为龙头企业,将受益于行业发展。

  未来随着军队改革调整,公司业绩有望回稳。受军改等因素,公司所属行业订货大幅减少,公司2017 年一季度实现营收1.03 亿元,同比降低17.28%,归母净利润1238 万元,同比减少43.83%。随着军队体制调整逐渐完成,国防相关招标将逐步启动,军改对于行业的不利影响将逐渐消除。公司作为北斗信息应用的领先型企业,凭借在高端芯片领域如数字雷达DDS 芯片以及惯性导航MEMS 芯片等的领先优势,业绩有望逐步回稳。

  持续研发投入,新技术储备充足。2016 年核心器件方面,开展元器件及模块项目103 项;卫星应用方面,开展科研项目50 项;视频图像方面,围绕光、机、电技术开展项目11 项。在MEMS 方向,公司取得了MEMS 陀螺仪振动和加速度敏感性等关键技术突破,为后期MEMS 惯性产品开发提供技术支撑。公司近三年平均研发投入占主营收入14.67%,2016 年振芯科技研发投入7119 万元,占营业收入16.31%。公司所处行业技术壁垒较高,持续研发投入有利于公司进一步占领市场,提升业绩。

  盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年归属母公司净利润分别为0.51亿、0.67 亿和0.84 亿,对应的EPS 分别为0.09 元、0.12 元和0.15 元,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:竞争加剧导致产品毛利率下降;技术更新风险;新产品研发风险。 


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