盈利增长超预期 银行业转型效果好

时间:2017-09-05 10:35 点击: 黑马营

  黑马营9月5号讯:上半年上市银行归母净利润实现超预期增长,同比增速4.9%,较去年同期提高2.2pct,增速创下2015年以来的新高。五大行和农商行改善幅度最大,两者增速分别为4.5%和7.1%,同比增加3.2pct和2.6pct。股份行和城商行利润增速为5.3%和9.5%,均较一季度实现边际改善,利润增速拐点基本确认。个股层面25家上市银行归母净利润增速同比14增10减(剔除张家港行)。中国银行招商银行增速在大中型银行中领衔,均突破10%。

  上市银行利润增长超预期,增速创下新高

  上半年上市银行归母净利润实现超预期增长,同比增速4.9%,较去年同期提高2.2pct,增速创下2015年以来的新高。五大行和农商行改善幅度最大,两者增速分别为4.5%和7.1%,同比增加3.2pct和2.6pct。股份行和城商行利润增速为5.3%和9.5%,均较一季度实现边际改善,利润增速拐点基本确认。个股层面25家上市银行归母净利润增速同比14增10减(剔除张家港行)。中国银行和招商银行增速在大中型银行中领衔,均突破10%。

  最大亮点 “一升一降”:净息差上升,不良贷款指标下降

  “资金荒”对于负债成本的影响已经得到控制。随着二季度资产结构调整到位,表外和非标的融资需求回流,资产端收益率带动净息差边际改善。上市银行半年度净息差1.95%,环比一季度增加2bp,结束下跌态势。净息差对利润增长的影响较前三个季度大幅收窄。资产质量稳中向好,确定性地开始反转。半年末上市银行算术平均不良贷款率1.57%,较年初减少3bp。不良贷款生成率和信贷成本分别同比减少29bp和18bp。资产质量压力释放,银行业对拨备调整的主动性加强。拨备对行业利润增长的影响首次反转,为正向贡献0.4%,对利润实现反哺。

  摆脱规模依赖,四大途径实现盈利增长

  上半年上市银行交出满意的答卷,回答了在摆脱规模依赖后如何解决盈利增长的根本问题。一是回归本源,服务实体。加大存贷款业务占比,为净息差扩大创造空间。二是向轻资本转型,中间业务收入从理财单一驱动改为多头驱动。三是加快解决不良贷款,释放拨备。四是拥抱科技金融,减少费用成本。

  转型效果显著,行业盈利提速刚刚开始

  我们预测上市银行净利润将继续快增长,全年增速突破7%。首先在金融去杠杆的长期政策环境下,影子银行将受到大力整顿。引导融资需求向正规金融体系的回流,能持续提升银行业的议价能力。其次困扰行业多年的不良贷款问题初露曙光。全部商业银行不良贷款率连续三个季度持平(1.74%),不良贷款生成速度降低。不良贷款解决手段多元化,为银行化解不良贷款提供新渠道。第三,向轻资本的行业转型成为普遍共识。转型效果会逐步体现在成本控制、收入增长之上,成为利润增长的新驱动力。

  板块投资价值凸显,个股投资抓龙头看转型

  压制银行业估值的因素都得到控制。我们认为行业估值和盈利提升方兴未艾,持续看好板块投资价值。个股投资上,继续抓龙头看转型。资金荒问题在中短期内会继续存在,拥有核心负债能力的龙头银行会更加柔韧有余。转型方面,零售化、轻型化转型速度更快的银行更容易实现资产负债结构的增量调整。龙头角度推荐工商银行建设银行。从零售优势+转型力度推荐招商银行、平安银行。低估角度推荐中国银行、农业银行

  风险提示:负债资金成本提升超预期,经济增速下行超预期。


(责任编辑:黑马营)