行业研报精选:基金持仓继续超配家电 关注龙头投资机会

时间:2018-02-02 13:22 点击: 黑马营

  黑马营2月2日讯:四季度家电基金持仓继续超配,白电继续首推龙头公司;家电行业龙头依旧强劲,关注节前投资机会;家电行业反倾销不足为惧,龙头业绩稳健依旧;家电行业业绩靓丽,继续关注行业龙头。

  四季度家电基金持仓继续超配 白电继续首推龙头公司

  本期投资提示:

  上周家电板块表现强于沪深300指数。上周申万家用电器板块指数上涨5.9%,强于沪深300指数2.2%的涨幅。上周格力电器(+11.6%)、苏泊尔(+9.0%)、美的集团(+6.6%)领涨,飞科电器(-9.2%)、莱克电气(-4.7%)、亿利达(-2.5%)领跌。

  奥维云网周度数据(2018.01.15-01.21):空调领跑白电、彩电线上线下分化,小家电线下增速良好。白电方面,除冰柜下滑外其他品类整体表现优秀,空调线上线下销量增速分别达100%和136%,继续保持领跑,我们判断与近期南方大面积降雪、春节临近有关;彩电本周线上迎来正增长,线下销量继续下滑;小家电延续线下好于线上的表现,其中电磁炉、电水壶、压力锅和电饭煲的线下销量增速分别达99%、84%、73%和62%,我们判断年底临近春节、线下商场促销迎来小家电销售旺季。

  四季度家电基金持仓继续超配,白电继续首推家电龙头公司。1)2017Q4基金持仓继续超配:本周基金四季报持仓数据披露,根据统计,四季度家电重仓持股比例7.65%,超出家电板块流通市值占比3.36%,超配比例达4.29%;从Q4重仓股持仓占比变动情况来看,格力电器、美的集团、青岛海尔分别提高0.66、0.56和0.40个pcts.2)2018彩电销量或迎来恢复性增长:据奥维云网统计,2017年中国彩电市场销量4752万台(-6.6%),受均价上涨带动、销售额同比增长4.5%达1630亿元。市场竞争方面,互联网品牌冲击减弱,2017年销量市场份额回落6个pcts至13%;电视尺寸继续升级背景下,65寸及以上产品渗透率提升至5.5%(+1.5pcts)。奥维云网预计2018年彩电销量同比增长3.1%至4898万台,销售面积同比增长9.4%达3454万平米。黑电方面推荐海信电器,公司预计体育赛事大年带动下、全球彩电销量增速3%左右,收入增长10%以上,东芝黑电业务2018年有望扭亏,我们预计公司2017-2019年盈利预测为每股0.92元、1.29元和1.48元,目前面板成本仍有下降空间,毛利率有望改善,维持“买入”评级。3)白电继续首推家电龙头。格力本周涨幅继续保持第一,公司估值与大金工业(23倍)等海外龙头公司估值差距进一步收窄。青岛海尔和美的集团强者恒强、经营红利预计持续释放;4)小家电关注苏泊尔和莱克电气。

  家电行业龙头依旧强劲 关注节前投资机会(附股)

  行业观点

  铝钢价格小幅上涨, ABS 塑料与铜价持续下跌。 上周铜价下跌 0.47%, 铝价上涨 0.77%, ABS 塑料价格下跌 1.05%, 冷轧板价格上涨 0.42%,原材料价格整体保持下降趋势。 随着 2017 年各大家电企业对于产品结构升级的提价措施以及 2018 年初以来原材料价格的持续回落,前期大部分成本压力已被缓解,家电企业盈利能力较为稳定。 其中, 行业龙头拥有强定价权,成本转嫁能力更强,规模效应明显,同时年末密集的促销活动带动一季度销售增长,建议关注节前投资机会,优选行业龙头。

  行业数据

  空调销量增速符合市场预期, 冰箱销量稳定, 洗衣机销量增速提升。 11 月空调销量 816 万台( +9%), 冰箱销量 571 万台( +0%),洗衣机销量 580 万台( +10%)。 我们认为随着春节临近,居民白电新置及更新换代需求将会迎来一次较大提升,各大商场以及电商相继推出年货促销活动,经销商也开始积极备货迎接,预期行业出货数据表现优异, 实现业绩稳定增长。

  LCD 电视销量增速环比继续提升,行业四季度回暖明显。 11 月 LCD 电视产量 1360 万台( +16.1%),销量 1337 万台( +14.4%)。 黑电销量增速环比提升,行业基本面相好。 LCD 电视面板价格自 6 月份开始全线下降,缓解了整机成本压力, 冬奥会与世界杯预期将会带来新一轮的周期性彩电需求, 彩电出货量增长预期强烈,黑电行业有望迎来业绩拐点。

  投资建议

  优先推荐空调补库存相关白电龙头: 格力电器、美的集团、青岛海尔; 推荐春节前迎来销售旺季的厨电、小家电龙头: 老板电器九阳股份;推荐行业销售回暖, 全球化布局全面展开, 盈利能修复预期强的黑电龙头: 海信电器。

  风险提示

  新品销售不及预期、 原材料价格仍处于高位。


(责任编辑:黑马营)