券商业绩小幅回落 行业分化加剧

时间:2016-08-05 15:13 点击: 黑马营

  7月市场交易稳步回升,再融资、并购业务收紧

  7月市场小幅震荡,上证综指上涨1.7%,深证成指上月大幅上涨后本月回调1.5%,创业板指下降4.7%。交易活跃度稳步回升,沪深两市日均股票成交量424亿股,日均成交额达6015亿元,环比分别升10%和6%。股权融资募集资金558亿元,环比下降43%,主要受再融资监管趋严影响,增发配股业务大幅收紧;IPO共17家,募资166亿元,再融资33家,募资825亿元。债权融资535家,募资3663亿元。两融规模稳步回升,月末余额8721亿元,环比上升2%;股票质押交易有所回落,月新增股票质押数量133.5亿股,规模1623亿元,环比分别下降14%和16%。新增券商资管产品106只,截至月末资产净值合计1.35万亿。新三板新增挂牌数232家,环比降7%,月末累计挂牌7917家。

  上市券商业绩小幅回落,行业分化加剧

  20家上市券商7月营收152亿元,环比下降13%;6家券商营收环比正增长,其中国金、国海增速分别达85%和40%。20家上市券商实现净利润67亿元,环比降21%,20家券商均实现盈利,国金、国海、安信、招商等7家净利润环比正增长,其中国金、国海增速分别达100%和58%;净利润环比增速超100%。七月上市券商股权融资业务收紧,股权质押业务规模缩量,带动整体业绩下滑;自营因市场震荡业绩分化较大。受市场环境影响本月券商业绩出现较大分化,股权承销金额居前的华泰、招商等营收实现稳步增长。在市场回归基本面,交易水平回归正常的大环境下,券商业绩更加依赖资产管理、投资银行等业务来拉动,业务多元化、专业水平高的优质券商将保持良性发展。

  净利润率和净资产收益率有所下降,优质券商保持良性发展

  20家上市券商净资产合计8616亿元,环比升4%。平均净利润率由45%回落至41%,但优质券商依然保持较好盈利能力,招商、中信净利润率分别达50%和49%,光大、海通、东吴、国君、东北也在45%以上。招商、东北净利润率实现较大增幅,其中招商证券由40%上升至50%,东北证券由32%上升至45%。6月平均净资产收益率回落至0.67%,其中长江系、西部保持了较高的ROE水平,分别达1.46%和1.21%,安信、招商、东北ROE实现较大提升,分别达1.12%、1.12%和1.13%。

  预期市场将逐步企稳,看好优质券商股配置机会

  资本市场改革力度正在加强,行业监管全面推进。监管趋严将对券商的业务专业能力、审慎度、勤勉度等提出更高要求,业务实力强、风控体系健全的券商将迎来发展契机。随着改革稳步推进,预期市场将逐步企稳。新市场环境下行业格局分化加速,优质券商将保持良性发展。当期券商股估值处于历史低位水平,大券商PB水平1.5倍左右,PE水平16-17倍。看好市场企稳下券商股配置机会。推荐广发证券、招商证券、长江证券国元证券宝硕股份东兴证券

  风险提示:市场波动风险。

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