博时基金王俊:关注2017年五大投资主题

时间:2017-02-09 13:11 点击: 黑马营
  2017年伊始,A股市场表现平淡,货币政策收紧,在这样的市场环境下,博时基金研究部总经理兼博时主题行业基金经理王俊认为,当前的经济环境已经大不相同,投资也应与时俱进,在坚持价值投资的基础上有所创新和突破,以“新价值、新投资”的策略积极应对市场变化。

  2005年1月6日,博时主题行业基金正式成立,此后12年里业绩斐然,净值增长近10倍、累计分红超百亿、各大机构五星评价、五次荣获金牛奖等,是博时基金旗下价值投资的旗舰产品。

  估值是唯一准绳

  一直以来,价值投资都是博时的金字招牌。但是,在浮躁的A股市场上寻找真正的价值并非易事,不仅要对上市公司基本面进行深入的研究分析,还要有足够的耐心等待价值被市场发现。在博时基金的投研体系里,价值投资无处不在,从研究到投资均深受影响。

  王俊介绍称,博时基金要求研究员做有深度的基本面研究,不过分看重上市公司短期业绩增速,更看重行业格局和公司长远发展;对基金经理,则在绩效考核上相对宽容,着重考核长期业绩。

  “对于我们看好的上市公司,我们希望能比市场上大部分人都有更深的理解,对估值有更大的把握,以便更早地发现投资机会。估值是我们进行投资决策的唯一准绳,只要减少犯错,在更长的投资久期里,我们就会体现出比别人更多的优势。”王俊表示。

  这在博时主题行业基金上体现得淋漓尽致。过去12年里,该基金始终坚持以扎实的基本面研究为基础,以相对低廉的价格买入合适的价值标的,这样的投资策略一以贯之,才得以实现历经四任基金经理而持续出色的业绩。

  不过,近几年来,中国经济增速明显放缓,经济环境与数年前已经大不相同,再加上居民资产配置方向的转变、机构投资者的崛起等微观因素,国内A股市场已经进入到一个“新常态”,价值投资也应与时俱进,有所创新。

  王俊认为,价值投资是必须遵循的根本原则,但是,在新常态下,需要扩大价值投资的外延。“过去我们提起价值投资,关注点就是传统行业,但现在传统行业没落,新兴行业崛起,我们也应该顺势而为,拓展研究对象,把价值投资理念和方法运用到这些新经济领域,发掘出‘新价值’。”

  当然,新兴行业由于有全新的商业模式,对基金经理的挑战也更大。王俊称,研究新兴行业需要花更多的时间和精力,真正看清楚公司价值,然后耐心等待好价格,不会因为一只股票属于新行业就给其特别高的估值。

  分水岭后的最大出血点

  2017年,A股市场开门大红,但也在上周遭遇大幅调整。不少市场人士将其归咎于新股发行(IPO)常态化造成的资金面紧张。但王俊认为,IPO常态化只是此次大跌的导火索,更深层次的原因是资本市场监管趋严和去杠杆。

  王俊分析称,对于中国经济和A股市场,2016年是一个重要的分水岭。首先,在政策环境上,货币政策更加保守,财政政策更加积极;其次,传统行业盈利恢复,新兴行业盈利增速下滑;第三,资本市场监管趋严,导致市场风险偏好下降。在这样的环境下,上市公司跨界并购被严格监管,再融资也受到限制,再加上IPO常态化,支撑A股中小公司增长的逻辑被打破,才导致其股价大跌。“创业板指数继续下跌的可能性非常大,很多创业板公司的跌幅会远远超过指数跌幅。但是从长远角度,这是好事。”

  即使从资金面角度来看,近期发行的新股只数很多,但实际筹资额并不大,对市场资金面的压力也有限。王俊表示,2017年A股资金的最大杀手是解禁。

  据他统计,以2016年9月数据计算,2017年全年解禁额约为2.6万亿元,其中200亿元以下市值的公司占60%,30倍以上市盈率的公司占80%。“这才是A股最大的出血点,也是2017年最值得关注的风险点。”

  2017年的五大投资主题

  不过,对于2017年股市,王俊并不悲观。“站在当前时点看A股,性价比肯定比2016年要高很多,一是估值比较低,二是企业盈利将好转。在整个经济增速放缓的情况下,企业利润的增长可能会更多地来自竞争格局的变化,新需求的增加会比较难,所以新常态下要寻找更有效率的供给,但是投资者要降低预期收益率。”

  此外,王俊认为,A股市场经历了2015年的大幅波动和2016年的休养生息,已经逐步进入理性投资、价值投资的新常态,在2017年里,地方养老金等机构资金将逐步入市,而机构资金的投资风格均以价值投资为主,这将使2016年以来的结构化市场风格得到进一步强化。

  展望2017年主题投资,王俊表示,目前中小创估值依然高企,但部分蓝筹股已经具备了绝对的安全边际,全年投资可关注五大主题:有增长的高股息个股;竞争结构改善的传统行业;将有大量项目落地的环保PPP;竞争能力提升的制造业;地方国企改革。

  “不管经济环境和市场如何变化,只要我们坚持价值投资,坚守估值纪律,投资就不会犯大错。长期不犯大错,我们就能脱颖而出。”王俊表示。

  【博时黄金】

  一周金市:全球利率趋于上行 黄金市场或承压

  【金市动态】

  1. WGC:2016年全球黄金需求增长2% 投资需求“挑大梁”。世界黄金协会(WGC)周五(2月3日)发布报告称,尽管珠宝方面的黄金需求降至2009年以来低点,且金币和金条需求也出现下降,但由于投资需求反弹至四年高位,推动2016年黄金需求小幅上升。WGC报告显示,由于金价上涨及进口限制打压了需求,尤其是主要市场中国和印度,2016年全球珠宝、金币和金条等实货黄金需求下降9%。此外,去年央行的黄金购买量也下降三分之一。不过,报告指出,2016年黄金上市交易基金(ETF)投资大增,抵消了上述影响,提振黄金整体需求上升2%至4309吨,达到2013年以来最高水平。

  2.特朗普签署限制入境行政令。美国总统特朗普1月27日签署行政令,今后120天内所有难民将被禁止入境美国,今后90天内来自伊朗、伊拉克、利比亚、索马里、苏丹、叙利亚和也门七个“有恐怖主义隐患”国家的普通公民将被禁止入境美国。

  3. CFTC:对冲基金疯狂加仓黄金。美国商品期货交易委员会CFTC的最新交易数据显示,因围绕特朗普政府的动荡持续,对冲基金继续涌入黄金,寻求避险资产。截止1月31日当周,基金经理在纽约Comex期金的投机性总持仓量合约增加5504份至14.0663万份。同时,空头押注合约下跌4579张至7.0826万张。黄金的净多头现在为6.9837万张合约。净多头仓位上周上涨超过16%,是今年迄今为止最大的跳增。

  【趋势研判】

  新年的爆竹声渐渐散去,春节的喜气犹绕身边。黄金这一传统寓意吉祥的事物在新春佳节之际也给出了不俗的市场表现,国际金价一改节前的萎靡表现,刷新本轮反弹高点,再次站上1220美元。引导黄金再次受到关注的主要原因在于美国新总统特朗普上任一周内,就签署多项行政命令,兑现之前在大选中提及的退出TPP、限制难民入境等多项举措。

  但特朗普一系列动作中“实锤”不足,当下的金融市场从其当选时的“特朗普交易”快速切换成了“特朗普忧虑”,既担心其贸易保护情绪及汇率言论会引发金融市场动荡及全球贸易摩擦风险,同时也对其后续实业方面的施政方案能否受到支持并通过国会批准忧心忡忡。

  在这样的背景下,博时基金认为黄金市场自然是受到避险情绪的追捧的。但需要注意的是,尽管美国局势不稳以及美联储的货币政策需要等待更多特朗普新政的效果后再行调整,但非美地区利率水平短期形成升势,全球整体利率表现趋于上行,对黄金市场或存在潜在的压制,建议前期持有人可进行适当的仓位控制。

  【博时黄金ETF】

  博时黄金ETF自成立以来始终跑赢基准收益,体现了突出的超额收益能力。博时黄金ETF及其D类/I类份额,成立以来收益率分别为7.69%、23.34%、14.05%,年化收益率分别为3.02%、10.29%、6.33%(数据来源:银河,截至2017年02月07日),市场同类排名居前,为投资者带来了丰厚的业绩回报。

  博时黄金ETF基金于2014年8月13日成立,通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约,百分百跟踪金价,每1份基金份额对应0.01克黄金。博时黄金ETF共设置了3类份额,即场内份额、D类场外份额、I类场外份额。场内份额在深交所上市交易,可直接当股票买卖;D类份额通过博时官网上直销;I类份额即存金宝可直接在支付宝及蚂蚁聚宝App上购买,具有“价格低、门槛低、0手续费”的特点,还具备“金生金”功能。存金宝跟踪黄金交易所黄金现货AU99.99价格,金价实惠;投资门槛低,起购金额仅需1元;买入卖出不需要任何手续费;支持T+1日申购赎回。以博时黄金ETF为主要投资对象的博时黄金ETF联接基金(A类002610,C类002611)则方便投资者在银行、场外销售机构等渠道购买,进一步丰富了博时黄金的投资渠道和方式。

  受益于金价持续上涨,作为紧密跟踪黄金现货合约的基金,国内黄金ETF基金规模也水涨船高。最新数据显示,截至2016年末博时黄金ETF净值规模超50亿,黄金持仓规模突破18吨。

  基金投资需谨慎

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