好买基金:大小盘分化行情延续,对冲基金难以从中获益

时间:2017-02-14 10:44 点击: 黑马营
  1月,私募基金主要策略延续下跌态势,但跌幅较去年12月有所收窄。虽然1月份大盘股指数是上涨的,但是中小板指和创业板指却是下跌的,导致普通股票型基金平均收益为负。这种大小盘的分化行情以及股指期货基差的收敛也导致了股票市场中性基金的亏损。而商品期货的宽幅震荡对于大多数CTA基金而言也是不利的,管理期货策略也出现了亏损。

  股票型私募:从披露的业绩情况来看,A股四季度整体业绩大幅好于三季度,中小创犹甚。近期下跌不是熊市下跌,而是震荡市的回撤。熊市下跌均发生在宏观政策或基本面发生重大变化的背景之下。目前利空已经在逐步消化,而整体宏观政策或基本面并未发生根本性变化。震荡行情延续,盈利将取代流动性成为A股核心驱动变量。

  市场中性私募:1月份的市场环境对市场中性策略颇为不利,市场中性策略1月份的平均业绩回报为-0.81%。一方面是股指期货基差在临近交割的时间段内出现快速收敛,造成市场中性策略短期亏损,另一方面,1月份小盘股普遍跑输大盘股,一些习惯于依靠中小市值因子进行选股的策略在这种风格逆转的行情下亏损较多。

  管理期货私募:1月份受供给侧改革和环保限产的政策影响,商品期货先经历了一轮快速反弹。后因春节前商品现货交易暂停,基本面和供需因素对商品市场的支撑作用减弱,资金驱动效应增强,期货市场陷入无序震荡。1月份CTA基金平均业绩回报为-0.99%。

  一、 大小盘分化行情延续,对冲基金难以从中获益

  1月,私募基金主要策略延续下跌态势,但跌幅较去年12月有所收窄。虽然1月份大盘股指数是上涨的,但是中小板指和创业板指却是下跌的,导致普通股票型基金平均收益为负。这种大小盘的分化行情以及股指期货基差的收敛也导致了股票市场中性基金的亏损。而商品期货的宽幅震荡对于大多数CTA基金而言也是不利的,管理期货策略也出现了亏损。

  股票型私募——此“加息”非彼“加息”

  今年一月,A股市场一波三折,上证综指于春节前重新站上3100点,稍稍收复了12月的失地。市场走势基本符合我们此前的预期,就是在资金面以及经济基本面维稳的情况下,市场将维持震荡的态势。从数据来看,上证综指上涨1.79%,而沪深300和创业板单月涨跌幅分别为2.35%和-2.58%。行业方面,钢铁、国防军工表现强劲,均上涨6%左右。相对而言,TMT表现居后,出现大幅下跌。

  普通股票型私募1月份平均涨跌幅为-0.59%,体现出私募基金整体来看持仓结构仍旧偏向中小市值股票。1月份临近春节前后,市场整体交投清淡,指数层面波动不大,私募基金方面整体动作也并不频繁。

  央行再次对SLF和逆回购利率进行了上调,政策性利率全面上调。流动性偏紧或将对估值支撑力度减小,但经济保持平稳。利率只是由偏松转向偏紧,但并不是趋势性的收紧。央行采取提高逆回购利率的作法,使得操作具有相当的灵活性,这也意味着,央行更大的意图在于引导而不是利率已经进入“加息”周期。从披露的业绩情况来看,A股四季度整体业绩大幅好于三季度,中小创犹甚。近期下跌不是熊市下跌,而是震荡市的回撤。熊市下跌均发生在宏观政策或基本面发生重大变化的背景之下。目前利空已经在逐步消化,而整体宏观政策或基本面并未发生根本性变化。震荡行情延续,盈利将取代流动性成为A股核心驱动变量。

  三、 市场中性私募——基差快速收敛,市场中性策略短期亏损

  1月份大部分市场中性策略都有所回撤,本期纳入统计的739只市场中性基金,只有245只基金取得了正收益,整个市场中性策略1月份的平均业绩回报为-0.81%。由于接近春节长假,投资者基于回笼资金和规避不确定性的双重考虑,主动减少持仓,期现市场成交量和两融余额在1月份呈现明显的萎缩,市场波动也处在较低的水平。

  1月份的市场环境对市场中性策略颇为不利,股指期货合约前期一直延续深贴水的状态,临近交割的几天期指基差出现快速收敛。单1月17日一天,沪深300主力合约的基差就收敛了0.60%,这给前期已经建仓的组合造成了亏损。另一方面,1月份小盘股普遍跑输大盘股,本月上证50指数上涨3.37%,沪深300指数上涨2.35%,而同期中证500指数下跌-0.64%,创业板指下跌-3.86%。一些习惯于依靠中小市值因子进行选股的策略在这种风格逆转的行情下亏损较多。

  四、 管理期货私募——商品期货市场震荡再现,静待节后趋势稳定

  1月份商品期货市场迎来了一波反弹,南华商品指数1月份上涨了7.83%。各板块之间分化较大,基本金属和黑色系则受供给侧改革、环保压力和限产的影响,反弹幅度较大。从Wind商品大类指数的统计来看,煤焦钢矿和化工分别上涨了14.9%和11.37%。农产品相关的品种相对涨幅居后,贵金属则下跌了-2.05%。

  由于在12月份期货市场的连续下跌中许多CTA策略已经转入了做空的状态,1月份前期的快速反弹对一些没能及时调头的趋势跟踪策略非常不利。进入1月份中下旬之后,商品现货市场因春节休假交易基本暂停,基本面和供需因素对期货市场的支撑作用减弱,资金驱动效应增强,期货市场呈现一种无序震荡的状态,大部分CTA策略在这段时间都有一定幅度的回撤。全月来看CTA基金平均业绩回报为-0.99%。

  2016年12月份以来,商品期货市场的走势开始进入一个宽幅震荡的区域,之前延续将近一年大幅上涨的单边行情暂时告一段落。2017年总体上看,全球经济的逐步复苏、中美基建投资政策将继续支撑大宗商品市场的下游需求,但各经济区域的不平衡增长和美元强势等多重扰动因素将增加大宗商品的震荡。节后随着现货商入场,一些有基本面支撑的期货品种会有较大概率走出趋势性行情。

(责任编辑:黑马营)