黑马营8月28日潜力黑马股消息面看三股

时间:2017-08-27 17:13 点击: 黑马营

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  南京银行(601009):资产质量好转驱动利润高增长

  事件: 2017 年上半年实现营业收入 124.25 亿,同比下降 17.04%;实现归母净利润 51.05 亿,同比增长 17.03%;不良率 0.86%, 较 Q1 下降 0.01pc。

  投资要点

  归净利润大幅增长, 净息差触底回升。 资产质量好转驱动利润高增长。 南京银行归母净利润同比增长 17.03%, 主要由于资产减值损失计提减少。 上半年共计提 25.48 亿, 较去年同期少提 26.00 亿。 收入端较弱。 受息差拖累, 利息净收入同比下降 12.14%;手续费及佣金净收入同比下降 36.8%,主要代理及咨询业务佣金收入同比下降 59.5%所致。 净息差触底回升。 上半年南京银行的净息差为 1.87%,较 Q1 提升 4bp, 净息差触底回升。

  存贷款维持高增长, 同业资产及同业负债规模持续净减少,同业存单压力不大。 资产端: 贷款高增长, 同业资产净减少, 增配非标、 基金及政府债。上半年总资产规模为 1.13 万亿,较 16 年末增长 6.48%。 贷款增长 11.07%,个人贷款占比较 16 年末提升 2.55pc 至 21.31%;对公贷款中, 加大对租赁和商务服务、 公用事业等领域的信贷投放; 同业资产规模净减少; 投资资产占比下降, 减配同业存单,增配信托和资产管理计划、 基金及政府债。负债端: 存款占比仍处高位, 持续压缩同业负债。 存款总额为 7202.89 亿,较 16 年末增长 9.93%, 占总负债比值高达 67.63%; 其中活期存款较 16 年末增长 412 亿, 占比提升 2.59pc 至 37.24%。 连续两个季度压缩同业负债,占比较 16 年末下降 6.1pc 至 5.9%; 根据 wind 数据, 6 月末同业存单余额约为 1728.7 亿,“同业存单+同业负债”的总负债占比约为 22%, 满足“低于 33%”的监管要求,压力不大。

  逾期贷款余额与占比双降, 不良率微降 0.01pc, 资产划分标准更加严格。南京银行资产质量持续好转,上半年不良率为 0.86%,较 17Q1 下降 0.01pc;关注类占比较 16 年末下降 0.11pc 至 1.82%。 逾期类贷款余额与占比双降:17H 逾期贷款余额为 49.71 亿,较 16 年末减少 6.56 亿,占比大幅下降0.35pc 至 1.35%。 资产质量持续好转, 不良/逾期贷款的比值为 56.6%,较16 年末提升 5.17pc, 认定划分标准更为严格。 拨备覆盖率继续维持高位:拨备覆盖率较 3 月末提升 0.77pc 至 450.19%,继续保持较高水平。

  盈利预测与投资评级: 受益于资产质量好转, 南京银行的归母净利润大幅增长。从报表指标来看, 逾期贷款余额与占比双降,资产减值准备大幅下降。目前存贷款规模保持较高增速,资产负债结构持续优化。 140 亿定增方案可补充核心一级资本, 落地后有利于公司长远发展。 我们预计17/18/19 年 其归 母 净利润 分 别 为 94.13/107.81/124.27 亿 , BVPS 为7.35/8.62/8.60 元/股,给予目标价 8.4 元,维持“ 增持”评级。

  风险提示:宏观经济下滑,金融监管力度超预期。

(责任编辑:黑马营)