研报精选:4股获机构强烈推荐

时间:2016-12-27 14:30 点击: 黑马营

  新华都:主业关店减亏,新业务开展的如火如荼

  主业承压,2015年大幅关店减亏。截止2016H1,公司拥有129家门店,其中超市120家,百货9家,主要分布在福州、厦门等福建省内地区。近些年受到电商冲击以及租金和人工成本的上升,经营业绩持续承压,2015年营收达64.9亿元,但由于关闭14家门店,将装修费用一次性摊销、赔偿违约金以及固定资产等损失,导致2015年归母净利润为亏损3.74亿元。

  收购久爱系列公司,切入高速增长的电商代运营行业。公司于2016年1月份以7.8亿元收购了三家电商代运营公司。电商代运营市场规模在2015年超过4200亿元,预计在2020年有望超2万亿元。目前久爱系列公司负责运营的品牌包括全友家居、泸州老窖(000568)、云南白药(000538)、玛氏、华润等品牌,2016年的GMV有望超过10亿元,为承诺净利润的完成保驾护航。久爱公司成立之初就是定位于毛利率足够高、互联网程度相对弱、足够的市场规模,刚开始是做品牌的天猫旗舰店运营,后来做产品买断经销模式,然后做C2B产品定制,不断地往话语权、议价权、毛利率更高的方向发展。

  布局体育专卖和体育彩票业务。公司2012年于英特体育签订了独家品牌协议,可以在15个省市开设英特体育专卖店,截止2016Q3,在福建省开设13家,浙江1家,江苏1家门店。2013年12月份,公司与福建省福利彩票发行中心签订协议,打算在公司商场、超市开展代理销售福利彩票项目,涉及的终端彩票销售的收银机有近2500台。我们认为,公司的体育业务,将依托线下门店专卖的优势,开展更多的赛事运营业务,通过不断提高赛事运营能力,打造自有的赛事IP,从而更大的带动线下体育专卖店的销售,形成良性互动。

  盈利预测及估值:公司2016-2018年的EPS分别为0.47元、0.24元、0.29元,对应的PE分别为25.04x、49.28x、40.81x,给予“增持”评级。

  风险提示:主业持续下滑;电商代运营及体育业务开展不及预期。

  丰林集团:高质量“小而美”,方起步“闯江湖”

  首次覆盖给与“增持”评级,目标价12.64元。我们预计2016-18年EPS0.22、0.28、0.37元,参考可比公司2017年估值,给予目标价12.64元,首次覆盖给与“增持”评级。

  行业悄然分化,优秀企业刚出发:人造板行业规模近万亿,规模以上生产企业近5000家,极度分散,但我们观察到,近两年行业开始分化,诸如兔宝宝(002043)等步入高成长,大亚科技等在房地产增速下滑后依然投建刨花板生产线,在一个大行业且低集中度的环境下,行业格局或悄然分化,优秀企业刚刚出发。

  品质口碑卓越,提前布局刨花板产能:公司保持高水平的产能利用率,2015年产能利用率约100%,在收购惠州亚创20万立方刨花板产能后快速提升产品品质及盈利能力,成为索菲亚(002572)最大的单体供货工厂,而2016年对南宁工厂技改新建30万立方均质刨花板产能,顺应行业趋势进一步拓展高端刨花板产能,且公司自主研发胶水实现E0及无醛产品体系,品质口碑卓越。

  高质量财报的“小而美”公司,产业链外延拓展预期渐强:公司账面超6亿元现金,流动比例超过10,且资产负债率仅为17%,良好的现金流体现出较高的营收质量,属于高质量财报的“小而美”公司,我们认为公司外延扩张及资本运作思路或已打开,收购惠州亚创作为信号,我们判断未来产业链外延拓展思路越发清晰。

  风险提示:房地产投资增速大幅下滑、刨花板未来产能过剩等。

  奥康国际:渠道调整逐渐到位,斯凯奇表现可期

  维持“增持”评级。公司前期渠道调整逐步到位,运动品牌斯凯奇明年布局速度加快。考虑到16-17年部分店面关闭影响收入;斯凯奇渠道前期拓展尚不能盈利,我们下调公司2016-18年EPS预测为0.94/1.06/1.34元(原预测2016-17年EPS0.96/1.17元)。给予2017年30倍PE,下调目标价至31.80元。

  传统主业渠道结构调整逐渐到位,预计2018年主业收入增长较快,存品牌外延预期。1)街边店:用国际馆和休闲馆替代原来的小店,预计销售额占比约70%的街边店渠道不再会大幅关店,升级后的大店坪效会大幅提升。2)购物中心:预计2017年开始国际馆、休闲馆或更大规模的集合店会大举进驻购物中心。3)品牌:公司的品牌外延包括现有品牌在不同价格带的外延,也包括外部品牌并购预期。

  斯凯奇进入渠道布局高峰期,2017年为上量年,预计2018年增厚盈利。1)预计2016年斯凯奇新开店逾120家,2017年开店或提速,预计三年后可开到1000家。2)预计斯凯奇新店月盈亏平衡点在8-12个月左右,成熟后毛利率逾40%,预计2018年开始增厚盈利。

  新股东武汉淖尔入股兰亭集势,业绩触底可期。跨境出口电商行业仍处爆发增长期,行业龙头公司除了兰亭集势均业绩靓丽,我们认为其管理问题是主因。随着新股东进入,公司管理水平有望提升,预计兰亭集势未来业绩向上弹性较大。

  风险提示:产品滞销风险;业务整合风险;兰亭集势盈利风险。

  华友钴业:钴价进入上升通道,钴龙头持续受益

  事件:据Wind数据,本周国内钴价继续上涨。22日,四氧化三钴主流报价上调5000元/吨至18万-18.5万元/吨,涨幅近3%。电解钴报价上调10000元/吨至26万-26.5万元/吨,涨幅4%。12月以来,四氧化三钴和电解钴价格涨幅分别达到9%和13%。

  12月新能源车放量,下游需求稳中有升,本轮上涨或受外盘拉动:四氧化三钴供需偏紧,厂家惜售待涨。国内钻价本轮上涨一方面受外盘价格影响,LME钴现货价格本月已累计上涨近8%。另一方面,12月工信部公布第四批新能源汽车目录后,各整车厂商加速去库存,中游锂电企业加速生产使得钻需求旺盛。明年随着补贴新政出台,新能源汽车对钴下游需求拉动将更为明显。

  供需反转在即,钴价上涨或将持续:钴的价格长远看是上行的,其储量相对集中,全球约一半以上的钴来自刚果金,该国目前政局不太稳定,影响钴矿供给,另一方面,预计物流车进入明年的新能源汽车补贴目录概率较大,明年物流车放量将拉升三元锂电池的需求,在正极材料中三元锂中的钴用量占比较大,预计钴行业中长期将供需逆转。此外,金属钴目前市场价格仍处于近五年来的低位,钴价上涨或将持续。

  国内钴产品龙头,深耕钴资源业务:华友钴业(603799)是我国最大的钴化学品生产商,2015年公司销售钴产品2.3万吨,三元前驱体592吨,折合金属钴1.3万吨。根据安泰科金属网数据2015年,公司钴产品国内市场的占有率大约为25%,全球市场的占有率达大约为14%,是国内乃至国际的钴行业的领军企业。

  收购刚果金钴资源,原材料供应有保障:目前,公司已完成支付PE527矿权转让费,PE527相关权属登记已经变更到公司子公司CDM公司名下,公司已拥有的钻资源储量7.03万吨。公司在刚果(金)深耕了10年,与当地政府、矿业企业和供应商建立了良好的关系,具有完整的采选冶资源保障体系,保证公司原材料供应稳定。

  下游三元前驱体将进入产能释放期:衢州募投三元锂前驱体项目规划产能2万吨,目前1、2号线已投产,产能6000吨,预计2017年将全部投产,预计今年公司三元前驱体销量将有2000吨以上。公司在三元材料前驱体的开发上,定位国际国内中高端客户,把握三元材料从能量型到功率型、从小型电池应用到大型动力电池应用的需求方向,形成了动力电池原材料的系列产品。丰富的产品线为公司带来了众多下游领域的销售客户和销售渠道的同时,为公司未来业务拓展奠定了坚实的市场基础,进一步巩固了公司在国内钴行业的领先地位。

  投资建议:基于未来三元锂放量,钴需求持续增长,预计钴价将进入上升通道,我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.06D.29和0.50元对应PE为593.3、132.7和76.1倍,首次覆盖,给予“增持-A”建议,6个月目标价为42元。


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