研报精选:4股获机构强烈推荐

时间:2017-01-05 13:39 点击: 黑马营

  南都电源:全年预增6-9成,铅回收及动力锂电业务发展较快

  2016年全年业绩预增6-9成:公司发布2016年度业绩预告,预计实现净利润3.25~3.86亿元,同比增长60%~90%,4季度单季度预计实现净利润7895.6~13994.69万元,环比增长-14.6%~51.4%,同比增长26%~123.4%。

  铅回收行业向好,业务增速明显:华铂科技本年销售量比上年有较大增长,加之下半年有色金属的价格上涨,产品盈利能力比上年有大幅提升,量价齐升带动了业绩大幅增长。

  此外,2016年12月工信部印发《再生铅行业规范条件》,要求废铅蓄电池预处理项目规模应在10万吨/年以上,预处理熔炼项目再生铅规模应在6万吨/年以上。相较于2012年9月颁布的《再生铅行业准入条件》,新规对环保标准、装备技术、生产规模、能源消耗及资源综合利用等方面都提出了更高的要求,这将引导该产业集中度进一步提升。我们认为,华铂科技已具备成熟的铅处理及回收能力,该新规利好公司未来发展。

  动力锂电增长较快,未来发展可期:2016年公司锂离子电池业务比去年同期实现增长,特别是动力锂电增长较快,公司目前主要客户为长安和东风,根据我们的统计,在最新公布的第四批和第五批新能源汽车推广目录中,公司分别供应了7款和2款车型。目前新能源汽车补贴政策已落地,预计2017年整个行业将步入正轨,公司也在加快推进动力锂离子电池主要生产基地—南都动力的产能释放,目前锂电产能为1200MWh,正在实施2300MWh锂离子电池技术改造项目。

  传统业务有增有减:通信业务稳定增长,对公司利润增长有一定贡献;电动自行车业务盈利能力继续下滑,其控股子公司界首市南都华宇电源有限公司及浙江长兴南都销售有限公司本年度电动自行车用动力电池业务自有品牌销售量实现大幅增长,但该产品市场竞争激烈,产品盈利能力下降,一定程度上影响公司利润。

  加速拓展“投资+运营”的储能系统商用化模式:在新能源储能领域,公司目标重点更加明确,积极与开发区、产业园、行业龙头企业等形成多层次的合作,公司商用储能电站已签约项目容量超过300MWh。

  项目落地方面,中能硅业的12MWh储能项目已投运,运营情况均达到预期,公司正加快推进其他签约项目的建设及投运,预计2017年将迎来大规模商用储能电站的集中运行,并为公司带来稳定的盈利。电池产能方面,武汉南都年产1000万kVAh新能源电池(铅炭电池)建设一起项目正在加速实施投产,该产能将大多用于储能领域。

  投资建议:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.46元、0.71元和1.00元(前次0.48元、0.79元和1.09元),增速为76.9%、54.6%、40.9%,对应PE分别为43.3倍、28.0倍和19.9倍。给予公司2017年38倍PE,对应目标价为27元,维持买入评级。

  风险提示:布局存在试错风险,推进或不达预期。

  红宝丽:打造综合性化工新材料集团

  外延扩张叠加内生增长,打造化工新材料集团

  3万吨特种聚醚、5万吨异丙醇胺改性项目已经建成投产,12万吨环氧丙烷预计3季度建成投产,全部达产后预计新增净利润1个亿。长期来看,联合上海锂景新能源新建2000吨正极材料,产品技术壁垒高,市场前景广阔,收购雄林新材,丰富聚氨酯产品链,公司开启外延式扩张,不考虑非公开发行的影响,预计16-18年的EPS为0.19/0.24/0.31元,维持“买入”评级。

  收购雄林新材,新增业绩增长点

  拟以发行股份及支付现金的方式收购何建雄、南海成长等持有的雄林新材88%股权。公司此前已经受让何建雄持有的雄林新材12%股权,本次交易完成后,公司将持有雄林新材100%股权,此次交易作价63976万,发行股份支付44783.2万、以现金支付19192.8万,每股发行价格为7.69元,同时公司拟向不超过10名投资者非公开发行股份募集资金,资金总额不超过33192.8万。何建雄承诺2017-2019年雄林新材的净利润不低于4800、6000、6900万。

  国内TPU薄膜行业的龙头企业,新增产能扩张2倍

  雄林新材主要从事TPU薄膜和TPU热熔胶膜的生产和销售,产品主要应用于鞋类、防水织物等,未来逐步用于医疗、包装材料等领域。公司TPU膜制品的产量为8500吨,2014年在TPU薄膜行业的市场占有率为12.53%,位列内资行业第一。以“大客户、国际化”为战略,重点开发中高端产品,大力发展高价值客户,未来公司计划新建8000吨TPU薄膜、3500吨TPU热熔胶膜,产能扩张2倍。从市场规模来看,未来我国TPU薄膜消费规模的复合增速大约为7%,预计2018年的市场规模为28亿左右。

  丰富聚氨酯产业门类,向综合性化工新材料集团转型

  收购雄林新材,是红宝丽由细分龙头转型为综合性化工新材料企业的重要一步,有助于红宝丽形成“聚酯/聚醚多元醇-TPU粒子-TPU膜制品”完整产业链。借助上市公司的平台优势、资金优势和技术优势,有利于雄林新材增强对TPU膜制品的技术和质量把控,为继续保持TPU膜制品细分行业的内资龙头企业地位以及争创世界一流带来资本和资源的双重支持。

  风险提示:交易取消的风险、TPU的普及程度低于预期。

  一心堂:定增夯实发展基础,看好长期发展

  投资要点

  事件:公司公告定增预案,拟非公开发行的股票数量不超过7884万股,募集资金不超过15.2亿元,发行价格为19.28元/股,用于中药饮片产能建设、门店建设改造、信息化建设及补充流动资金。大股东阮鸿献先生认购1亿元、白云山认购8亿元,其余4家金融机构认购其余6.2亿元。

  定增夯实主业,培育新增长点。公司定增项目中:1)拟投资1.6亿在云南、贵州新建340家直营连锁门店、3500万元收购10家现有门店铺面产权、7700万元实施门店改造项目。我们认为门店扩建与改造将进一步巩固公司的云南省医药零售的龙头地位,加强规模效应;同时省外扩张的加速也将培育新的增长区域;2)拟使用4亿元用于中药饮片产能建设。公司中药饮片子公司2016年1-9月销售收入2.69亿元,目前是云南省内最大的传统中药饮片生产企业之一,预计项目100%达产后可贡献年总产值9.7亿元,为公司的新增长点。3)信息化建设及补充流动资金项目有助于公司提升运营效率、优化资本结构,从而提升整体盈利能力。4)此次参与定增方白云山业务涵盖OTC、处方药、大健康产品,与公司存在协同效应。

  省外扩张工作有序推进,规模效应值得期待。公司目前业绩主要由云南省贡献,大部分省外子公司尚处于亏损状态。由于跨省并购涉及品种对接、物流整合、人员调整、门店装修、系统切换等工作,整合周期较长,前期并购的项目目前尚未贡献业绩增量。尽管公司在云南省外市场收入高速增长,但毛利率较低、费用率较高在短期内拖累公司整体增长。但参考公司在云南省内的发展路径,认为随着整合有序推进,上游议价能力增强,规模效应与品牌效应将逐步凸显,业绩高增长值得期待。

  占据卡位优势,延展业务具备想象空间。在目前“医药分家”、“分级诊疗”的政策趋势下,零售药店未来可发展的业务将进一步丰富,在处方药、互联网医疗、基层医疗服务领域均有巨大的想象空间。我们认为药店终端具备稀缺性,公司目前是国内拥有最多直营店终端的药品零售商,卡位优势突出,除了跑马圈地外,还正在积极布局医药电商、上游医药工业等产业链延伸业务,长期增长动力充足。

  盈利预测与投资建议。由于公司定增尚需股东大会、证监会审批,尚存在较大不确定性,我们暂不调整盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.79元、0.98元、1.23元,对应PE分别为27倍、22倍、17倍,(若考虑定增,2016-2018年EPS分别为0.71元、0.91元、1.15元,对应PE分别为30倍、23倍、19倍)我们认为并购整合后业绩高增长值得期待,看好公司在行业变革中的卡位优势,维持“增持”评级。

  风险提示:定增项目进展不及预期的风险;外延并购整合不及预期的风险。

  三峡水利长江电力加码入驻,本地优质售电平台可期

  事件:近日,公司发布《关于股东权益变动的提示性公告》,重庆中节能将其持有公司10.2%的股份转让给长江电力。

  投资要点:

  长江电力加码入驻,本地优质售电平台可期

  重庆中节能拟将其持有公司10.20%的股份(即1.01亿股)转让给长江电力,每股转让价格9.425元,合计9.54亿元。转让后,长江电力及其一致行动人三峡资本、长电创新合计持有公司15.40%(1.53亿股)的股份,持股比重加大。目前,公司实际控制人水利部综合事业局通过下属企业持有公司约24.09%的股权。长江电力所发水电主要销往华中地区(湖北、湖南、河南、江西、重庆)、华东地区(上海、江苏、浙江、安徽)及广东省和云南等地。在电改大背景下,在增加输电和线损费用后,外送水电落地电价与本地电源竞价,原有水电规定上网电价面临下降风险。为此,长江电力积极谋求水电本地消纳和销售。三峡水利拥有重庆万州区的地方电网,长江电力加码入驻,有利于公司打造成长江电力本地消纳和售电平台。

  截至2016年6月30日,公司下属及控股公司水电站累计完成发电量4.14亿千瓦时,同比增加40.79%。另外,公司还有5.96万千瓦水电在建项目。目前,公司年售电量约17亿千瓦时,其中外购电量占比约50%。公司的供电区域主要在重庆市万州区,供电面积约占万州区的90%,供电量约占万州区总用电量的50%。重庆年用电量约900亿千瓦时。公司售电量占比较小,仍存提升空间。长江电力加码入主,有利于在供销两侧给公司带来较大机遇。

  维持“推荐”评级

  预计公司2016年~2018年,EPS分别为0.29元、0.34元和0.38元,对应PE32.95、27.77和24.86倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:电改推进不及预期,项目推进不及预期,发电量下滑风险

 

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