研报精选:4股获机构强烈推荐

时间:2017-02-16 14:07 点击: 黑马营

  光迅科技:业绩基本符合预期,看好公司中长期成长逻辑

  事件:公司发布2016年度业绩快报,2016年公司实现营业收入40.59亿元,同比增长29.79%;归属于上市公司普通股股东的净利润2.89亿元,同比增长18.64%;实现EPS1.38元,业绩基本符合预期。

  评论:

  1、业绩基本符合预期,四季度收入环比下降

  2016年营收、净利分别同比增长29.79%、18.64%,营业利润同比增长3.42%,本年度营业外收入同比增幅较大,总体业绩略低于预期。三季度以来,受大连藏龙并表以及低端光模块产品竞争加剧影响,公司综合毛利率存在较大压力。根据业绩快报测算,四季度单季度收入约为10.05亿,同比增加13.7%,环比三季度下降6.5%;净利润约为7723万元,同比增加16.9%,环比三季度上升32.3%。我们推测,四季度营收环比下降的原因在于季节性订单收入确认,公司订单充足,2017年随着法国ALMAE研发制造的10GEML芯片逐步出货以及公司高端光模块占比提升,公司毛利率水平有望企稳回升。

  2、光通信维持高景气,数通业务快速增长

  数据大爆发带动的带宽投资加大,成为光模块主要增量需求。光纤入户速率的提高、数据中心建设、城域网建设、4.5G及5G的基站演进,将会带来光模块和高端光器件的需求增长。数据中心带动光模块需求快速增长,成为继运营商CAPEX之外的主要投资驱动。公司在稳固电信市场龙头地位的同时,快速切入数通市场,已开拓华为、BAT、思科、AWS等主流数据中心客户,今年数通业务有望迎来爆发式增长。目前,公司订单饱满,产能充足,电信及数通高端光模块占比不断提升,公司盈利能力有望不断改善。

  3、高端光芯片及器件突破在即,持续布局硅光大方向

  公司是国内光通信器件及模块的龙头企业,年产值国内排名第一,全球排名第五,且与第一阵营差距正不断缩小。公司已形成2.5G等中低端光芯片及器件为基础,10G产品为主力,25/100G产品为突破的产业格局,未来将通过内生和外延加大自主芯片研发力度提高25G、100G产品占比。我们预计今年公司自主研发的10G长距离EML芯片将批量出货,年底25GDFB及EML芯片均会有成品产出。同时,公司牵头成立武汉光电子创新中心,在硅光领域,和邮科院成立国家重点实验室,在国内企业种实现先发布局,已在数通领域实现产品化。此外,公司不断扩展市场版图,持续推进在传感网、电网、量子通信和其他行业网市场布局;海外方面,公司在欧洲和亚太市场均取得重要突破。

  4、看好其光通信上游产业链核心价值,维持“强烈推荐-A”评级

  我们看好光迅在国内光通信产业链上游的产业地位,随着公司光芯片及器件模组的产品升级,将提升一体化盈利能力,增强公司在全球光器件和光模块的竞争力。武汉光电子创新中心的成立也有望摊销部分研发费用。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为2.89亿元(+18%)、4.60亿元(+60%)和6.50亿元(+40%),对应EPS分别为1.38元、2.19元和3.10元,给予2017年50倍PE,目标价110元,维持“强烈推荐-A”评级,产业升级带来的中高端光模块/器件的产品进口替代逻辑清晰,中长期仍然看好。

  风险提示:芯片研发不及预期导致高端光模块市场进展缓慢、硅光产业加速且公司跟进不达预期、产品结构优化不及预期导致毛利率压力。

(责任编辑:黑马营)