研报精选:4股获机构强烈推荐

时间:2017-05-22 14:01 点击: 黑马营

  秀强股份:竞标国内直营幼教龙头,外延扩张提速

  事件:公司拟收购海外教育标的公司股权,对该标的公司100%股权的估值报价为不超过2.1亿美元,并在董事会审议通过议案后,向标的公司提交不超过2.1亿美元约束性报价。公司拟收购标的公司的股权比例、股权交易价格、交易条件谈判结果及公司收购该海外资产的实施可能性,尚存在重大不确定性。

  拟收购直营幼儿园龙头,园所扩张提速。标的公司在国内拥有近百家直营幼儿园,目前国内拥有100家左右直营幼儿园规模的幼教标的屈指可数,如小金星(约110家)、东方剑桥(约105家)、三育教育(约82家),标的从规模上看是直营幼儿园龙头。公司目前已收购全人教育、江苏童梦,直营园数量达到60-70家,若收购成功,将迅速提升直营园规模和市场份额、树立品牌知名度和影响力。

  幼教内生、外延共同发力。除了通过外延并购的方式扩张园所数量、提升幼教业绩贡献,公司还通过新设幼儿园、提高存量幼儿园收费的方式实现内生增长。从新设幼儿园的进度看,预计10家新开幼儿园将于2017年9月招生。从存量幼儿园的内生增长看,江苏童梦旗下多为普惠型幼儿园,保费500-600元/月,增设蒙氏班提高保费收入。

  投资建议:公司竞标海外幼教资产,若收购成功将极大提升直营幼儿园规模和品牌影响力,增厚幼教业绩贡献。由于该竞标具有不确定性,暂维持2017/18/19年备考净利润2.02/2.39/2.72元的盈利预测(假设培基教育下半年开始并表,预计2017年净利润1.86亿元),其中玻璃业务净利润1.28/1.51/1.66亿元,幼教业务备考净利润0.73/0.88/1.05亿元,目前市值55亿元,对应估值27x/23x/20x,维持买入评级。

  风险提示:幼教内生、外延扩张不达预期,玻璃业务增速不达预期。

  中华企业:资源整合叠加效率提升,全产业链地产集团核心公司深蹲起步

  老牌国资重大资产重组后成为地产全产业链集团中核心综合开发平台

  上海地产集团是集土地储备、市政基建、旧城改造、城市更新、地产开发、保障房建设、地产流通、资产管理为一体的地产全产业链国有独资集团,本次重大资产重组将使中华企业(600675)成为其核心地产综合开发平台,目前已通过董事会预案,有望在2017年完成。

  资源整合叠加经营效率提升,“强心针”促深蹲起步,未来前景看好

  我们认为上市公司成为地产全产业链集团公司中的核心综合开发平台,承上启下,地位提升,后续将获得更多的资源支持和倾斜;商业巨头华润系和资本大鳄平安系加盟,将提升公司经营效率和存量运营能力,从而形成稳定产品品质和较高毛利水平;同时在融资渠道拓展,融资模式创新,融资成本下降等方面都将出现改观;公司深蹲起步,重组行动的“强心针”使经营情况大幅改善并持续向好,2016年营收同比增长205%,2017一季度营收同比增长42%,归母净利润同比增长114%。

  土地储备集中质量高,跟随上海全球城市建设具备较高增值潜力

  土地储备丰富,具有较高的重估增值潜力,后续将跟随上海全球卓越城市的建设持续释放价值。重组完成后公司共有37个开发销售项目,总货值超过1360亿,其中上海项目货值占比超八成;同时持有近40万平方米的成熟经营性物业,绝大部分位于上海的核心区域。经保守测算重组后公司NAV值近600亿元,重组后每股NAV约为8.93元。

  12个月目标价7.8元首次覆盖买入评级

  我们预测公司2017-2019三年营收分别为153.7亿、191.4亿、238.5亿(仅考虑重组前项目),三年EPS分别为0.52元、0.77元和1.01元,综合考虑给予目前公司合理估值PE为15倍,12个月股价目标为7.8元,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示

  房地产调控时间过长导致销售持续不及预期。

(责任编辑:黑马营)