5月24日研报精选:4股获机构强烈推荐

时间:2017-05-24 14:12 点击: 黑马营

  岭南园林:PPP促园林+大生态泛娱乐一体两翼快速上正轨,收购新港永豪或为雄安建设添砖加瓦

  传统优势板块提质增效,夯实园林全产业链布局。趁“美丽中国”政策东风,园林行业市场规模持续扩张。公司横向深耕全国市场,建立五大运营中心,纵向形成苗木培植、景观设计、园林工程、绿化养护、园林研发为一体的园林绿化全产业链。绿化养护板块探索出园林企业可持续收入新模式。得益于传统板块纵横双向高速发展,公司近五年来毛利率逐渐高于行业平均水平,优势不断扩大,至2016年已高出行业平均3.43pct。

  开创“园林+”业务模式,生态人文体验产业顺利起步。公司分别于2015年和2016年完成收购恒润科技和德马吉,将园林+数字互动体验+企业创意展示融合为集生态、人文、科技于一体的文旅业务新模式。发挥协同效应,公司在2016年下半年斩获6.23亿元合同额,涉足文化旅游园区、主题乐园建设工程,新产业模式顺利起步,剑指“泛娱乐”行业。

  收购新港永豪水务,切入水治理市场。“水十条”指标考核期临近,“河长制”等务实落地政策频发,直接利好以河道治理为主要业务来源的新港永豪水务。新港永豪水务以华北为业务根据地,倚靠水利部下属企业背景,成为雄安新区水生态治理的有力竞争者。在手未履行订单8.7亿元,业绩后继有力。

  PPP项目持续发力,红海变蓝海。公司在手PPP订单超24亿,项目涉及绿化工程建设、河道综合整治、市政基础设施建设等。随着PPP项目资产证券化落地加速,融资成本进一步降低。公司在切入水治理市场后,正中PPP资产证券化对水治理项目的偏好,有望结合新港永豪水务业务优势,在水治理领域继续斩获项目大单。

  盈利预测:预计公司2017~2019年EPS为1.26元、1.82元和2.36元,对应PE为21X、15X、11X,给予买入评级。

  风险提示:(1)传统园林业务市场持续恶化;(2)文化旅游板块有待市场检验。

  艾华集团:加速扩产布局未来,新品放量助力爆发

  事件:公司拟发行可转债,募资总额不超过6.91亿元,具体转股价格及利率等待定,计划投入引线式铝电解电容器升级及扩产、牛角式铝电解电容扩产、叠层片式固态铝电解电容器及新疆中高压化成箔生产线扩产等4个项目。

  加速扩产解决产能瓶颈,助力业绩持续高增长:公司在消费电子、工业电源等领域拓展顺利,产品需求旺盛,尤其是引线式铝电解电容器和牛角式铝电解电容器实际产量难以满足订单需求,2016年整体产能利用率超过110%,产能瓶颈凸显,公司此次加速扩产,有望突破成长瓶颈,同时随着新疆化成箔产能提升,公司成本端将进一步优化,助推业绩持续高增长。

  受益于快充渗透率提升,消费电子业务迎爆发:公司在消费电子领域业务收入占比三分之一左右,其中大部分是手机快充用电容,2016年手机快充整体渗透率低于30%,进入快速提升期,公司自去年以来持续扩充固态电容产能,同时此次还配套扩产消费电子用液态电容,未来2年有望保持50%以上复合增速。

  新品MLPC加速扩产,替代松下再拓空间:固态叠层电容主要用于手机、笔记本及服务器主板等领域,属于IC级产品,目前全球市场空间超过30亿元。产业格局方面,松下占据全球市场90%以上份额,产品毛利率较普通产品更高,公司此次将产能由400万只/月提升至3000万只/月,为批量出货做准备,考虑公司在消费电子领域的客户积淀,后续有望快速放量,成为新的业绩增长极。

  节能照明份额有望提升,工业领域加速向中高端市场拓展:节能照明领域,公司占有率达到60%左右,目前全球仍有30%以上的白炽灯将在未来几年陆续更换,公司此次进一步扩产,未来份额有望进一步提升,确保平稳增长;工业领域主要包括逆变器、UPS电源等应用,目前逐步在中高端市场替代日系产品,此次扩产牛角式点电容,将助力工业领域增速进一步提升。

  投资建议:充分受益手机快充渗透率提升,新产品固态叠层电容放量助力增速再上台阶,我们预计公司2017/18/19年净利润为3.99/6.40/9.10亿元,EPS为1.33/2.13/3.03元,增速为51%/60%/42%,结合同类公司估值及公司业绩增速,给予公司2017年40倍估值,目标价53.2元,“买入”评级。

  风险提示:快充渗透率低于预期,固态叠层电容出货进度低预期。

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