今日最具爆发力六大牛股(7.5)

时间:2018-07-05 09:45 点击: 黑马营

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  桐昆股份:H1大幅预增 主业景气Q2环比回升

  2018H1预增112.7%-122.4%,业绩符合预期

  桐昆股份于7月2日发布2018H1业绩预告,预计实现净利13.2-13.8亿元,同比增112.7%-122.4%,业绩符合预期。按照当前18.22亿的总股本计算,对应EPS为0.72-0.76元。按照前述预告区间,对应2018Q2净利8.2-8.8亿元,同比增173.9%-194.0%,Q2增速进一步提升。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.27/1.66/1.93元,维持"增持"评级。

  涤纶长丝-PTA产业链高景气,公司产量提升带动业绩增长

  二季度以来,伴随油价走强及下游旺季需求启动,涤纶长丝-PTA产业链高景气,据百川资讯,2018Q1/Q2 PTA华东均价分别为5705/5685元/吨,同比分别涨7.9%/19.4%;涤纶长丝方面,以华东地区来看,(POY)2018Q1/Q2均价分别为0.88/0.91万元/吨,(FDY68D)2018Q1/Q2均价分别为1.05/1.08万元/吨,(DTY150D)2018Q1/Q2均价分别为1.03/1.08万元/吨,三类产品Q2环比分别上涨3.4%/2.7%/4.1%,带动业绩环比增长。另据公司官网,2017H2-2018H1合计130万吨涤纶长丝陆续投产并提负荷,2018Q1嘉兴石化二期220万吨PTA投产,亦对业绩有所助益。

  涤纶长丝景气延续,PTA价差逐步修复

  伴随下游刚需稳定,且涤纶长丝整体库存下降至3-14天,叠加油价上涨,据百川资讯,目前华东地区涤纶长丝(POY)报价已较6月初阶段性底部回升3%至9155元/吨,盈利仍处高位,公司目前合计具备涤纶长丝产能570万吨,2019年公司预计仍有120万吨投产,市占率有望进一步提升,近期人民币贬值利好纺织品出口,对涤纶长丝需求影响正面。华东地区PTA目前报价为5910元/吨,且与PX价差逐步修复至1000元/吨左右,目前PTA市场流通环节库存为93.2万吨,伴随油价持续强势,且7月江阴汉邦等多套PTA装置合计约440万吨装置进入检修,PTA景气有望进一步上行。

  浙石化项目持续推进,盈利有望再上台阶

  公司参股20%的浙石化一期2000万吨/年炼化一体化项目进展顺利,据调研数据,土建工程目前完成60%以上,安装工作同步开始,我们预计项目将于2019年初开始陆续投产,届时公司上游芳烃原料保障程度将进一步提升。浙石化装置流程先进,产品销售渠道顺畅,且投产时间较早,预计将具备较好的盈利前景。

  维持"增持"评级

  桐昆股份是国内涤纶长丝的龙头企业,行业高景气延续,公司市占率逐年提升,伴随PTA实现自给及2019年浙石化投产,公司将逐步实现产业链整体配套,业绩有望保持高速增长。我们维持2018-2020年盈利预测不变,按照最新的18.22亿股股本计算,我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.27/1.66/1.93元(原值1.78/2.32/2.70元),基于可比公司估值水平(2018年平均13倍PE),且考虑公司后期炼化装置利润增量显著,给予公司2018年14-16倍PE,对应目标价17.78-20.32元(原值24.92-30.26元),维持"增持"评级。

  风险提示:新建项目投产进度低于预期风险,原油价格大幅波动风险。

(责任编辑:黑马营)